Как оценить стоимость малого и среднего бизнеса.


Существует довольно много научных методов расчета, но нет такого метода, который можно назвать наиболее идеальным для всех случаев, так как каждый бизнес имеет свою структуру, сферу деятельности, стратегию и т. д.

В данной статье, мы попытаемся рассмотреть обобщенно, кратко и и максимально упрощено четыре из самых известных методов оценки.

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ

  1. Чистая стоимость активов  Net Asset Value (NAV)

  2. Дискреционный доход продавца Seller's Discretionary Earnings (SDE)

  3. Коэффициент цена/прибыль  Price-to-earnings (P/E) ratio or (PTE)

  4. Дисконтированный денежный поток Discounted cash-flow (DCF)

1 - Чистая стоимость активов | Оценка активов бизнеса - хорошее начало для понимания бухгалтерских (т.е. помимо коммерческих) существующих основ. Здесь расчет выполняется простым путем сложения всех активов бизнеса, включая материально-производственные запасы, затем высчитываются любые задолженности и обязательства, и то, что остаётся, является чистой балансовой (бухгалтерской) стоимостью бизнеса.

Однако все мы знаем, что бизнес - это не только балансовая стоимость, так как в ней невозможно оценить динамику, а всего лишь его финансовую структуру.

Важно отметить, что бизнес также может иметь и нематериальные активы, например, авторские права.

2- Дискреционный доход продавца | По мнению многих экспертов, данный метод является одним из самых простых и базовых, поскольку этот метод, простыми словами, рассчитывает прибыль до вычета налогов, амортизации, зарплаты владельца бизнеса, процентных расходов или незапланированных расходов.

Малые предприятия делают налоговые декларации с главной целью минимизировать налогооблагаемую сумму, обременяя бизнес ненужными затратами (напр. дорогой автомобиль) на его функционирование, таким образом, расчёт основанный только на налоговую декларацию, очевидно, будет ошибочным. И именно здесь оценка по методу SDE, этот факт будет принимать во внимание, показывая таким образом относительно более реальную стоимость бизнеса.

Затем, после оценки SDE, используем “мультипликатор” рынка (напр. рынок гостиниц, транспорта, и т. Д.). Диапазон мультипликатора в большинстве случаев составляет от 2 до 7.

«Мультипликатор SDE», простыми словами является самым поздним (обычно в годах) приемлемым временем для окупаемости сделанных инвестиций.

3 - Коэффициент цена/прибыль | Данный метод обычно используется для оценки стоимости продаваемой акции компании и является одним из наиболее распространенных методов.

Существуют различные варианты алгоритма, основанные на прогнозируемые или реализованные доходы, но и вид доходов. Но поскольку наша статья посвящена оценке бизнеса, мы сосредоточимся на этом направлении и предположим, что мы знаем P/E для того, чтобы далее произвести прямую оценку стоимости бизнеса на основе прогнозируемого дохода.

Формула для расчета такова:

P/E = (Цена акции/ Прибыль на акцию)

4 - Дисконтированный денежный поток | Данный метод измеряет денежные потоки компании в течение определенного периода времени, и этот интервал обычно составляет от 2 до 7 лет.

Называется «Дисконтированным», так как со временем деньги всегда теряют свою изначальную стоимость, либо из за процентных ставок, либо из за инфляции. Поэтому, мы оцениваем бизнес не просто по кассовому (денежному) потоку, а принимаем во внимание и стоимость - обесценение самих денег.

Формула для вычисления с помощью данного метода такова:

CF - Кассовые (денежные) потокиr

r - Коэффициент дисконтирования (например, инфляция)

ПРИМЕР

Давайте рассмотрим пример с очень упрощенными суммами и коэффициентами, для того чтобы мы могли применить его ко всем методам и лучше понять теорию.

Предположим, что компания ABC продается за 950,000 фунтов стерлингов, она находится на рынке с фиксированной инфляцией 2,4%, а отраслевой мультипликатор равен 6.

Финансовые данные и структура компании:

А - 40,000 акций по 25 фунтов каждая

Б - 50,000 фунтов наличные в банке

В - P / E составляет 5 фунтов

Г - Общий объем продаж 750,000 фунтов

Д - Предсказуемый чистый денежный поток в год 200,000 фунтов

Е - Активы (машины, техника, запасы...) 250,000 фунтов

Ж - Долги и обязательства (банки, поставщики ...) 300,000 фунтов

З - Годовая амортизация (фиксированный метод) 50,000 фунтов

И - Годовой заработок директора 50,000 фунтов

К - Расходы на выплату процентов 6,000 фунтов

Л - Незапланированные расходы 444,000 фунтов

Выгодно ли приобретение данного бизнеса?

1 - По методу Чистой стоимости активов стоимость бизнеса оценивается: £ 50,000 (Б) + £ 250,000 (Е) = £ 300,000 - £ 300,000 (Ж) = £ 0

2 - По методу Дискреционного дохода продавца стоимость бизнеса оценивается: £ 750,000 (Г) - £ 50,000 (З) - £ 50,000 (И) - £ 6,000 (К) - £ 444,000 (Л) = £ 200,000 * 6 (отраслевой мультипликатор) = £ 1,200,000

3 - По методу Коэффициент цена/прибыль стоимость бизнеса оценивается: 5 (В) * £ 200,000 (Д) = £ 1,000,000

4 - По методу Дисконтированного денежного потока стоимость бизнеса оценивается: £ 195,312.5 (1ый год) + £ 190,734.86 (2ой год) + £ 186,264.51 (3ий год) + £ 181,898.94 (4ый год) + £ 177,635.68 (5ый год) + £ 173,472.34 (6ой год) = £ 1,105,318.84

Следуя данному анализу, мы делаем вывод, что на основе активов, бизнес практически ничего не стоит, но измеряя его динамику и перспективы, мы видим, что компания может превысить инвестиции даже с профицитом минимум 5,27% (£ 50,000).

Приведенный выше анализ носит технический характер, однако ответ на вопрос о целесообразности такой инвестиции следует дать учитывая также следующие факторы:

- Сфера деятельности бизнеса

- Промышленность бизнеса

- Степень автоматизации бизнеса

- Техническая инфраструктура бизнеса

- Географическое расположение бизнеса

- Перспектива рынка - отрасли

- Налоговый режим

- Экономические показатели страны

Внимание! Вышеуказанные методы являются очень обобщёнными и не учитывают, как математические вариации, так и бухгалтерский подход и унификацию к данным вариациям, что всегда важны при изучении конкретных отдельных случаев. Также каждый метод имеет как преимущества, так и недостатки. Поэтому, если вы хотите получить более точный анализ, настоятельно рекомендуется проконсультироваться с профессионалами.

Если вы планируете поручить оценку стоимости бизнеса, полезно знать, кто из специалистов наиболее квалифицирован. Для этого, целесообразно принять во внимание квалификацию и область специализации профессионала.

В нашем случае есть три основных направления. Ниже приведены их различия для лучшего понимания:

Экономисты: Как правило, это широкое понятие и может включать в себя два следующих направления в качестве своей ветви. Тем не менее, они занимаются конкретными вопросами, изучая и измеряя в основном производство и потребление, спрос и предложение, инфляцию, рецессию и т. д.

Данные специалисты считаются наиболее подходящими для изучения крупных экономик, таких как государств. Их сильная сторона - лучшее понимание и способность оценивать возможности экономики.

Финансисты: Обычно занимаются изучением цен на товары или услуги, процентных ставок, денежных потоков, инвестирований и т.д.

Считаются наиболее подходящими для изучения, оценки и развития инвестиционных направлений в компаниях. Их сильная сторона - лучшее понимание и способность оценивать динамику инвестиций.

Бухгалтера: Специалисты этой сферы обычно занимаются вопросами учета любых финансовых движений, сводят данные по ним, анализируют их и предоставляют руководству, инвесторам и другим заинтересованным сторонам (напр. надзорному или аудиторскому органу).

Если мы включим и налоговых консультантов в данное направление, они являются наиболее компетентными и подходящими для оптимизированного учета финансовых и прочих средств компании с перспективой улучшения налогообложения и повышение инвестиционной привлекательности бизнеса. Их сильной стороной является лучшее понимание и оценка экономической структуры бизнеса.

Не смотря на то что все специалисты в области экономики знают основные принципы каждого направления, оценка практикующими специалистами со всех трех направлений была бы более идеальной, но она также является наиболее дорогостоящей. 

АВТОР: Спирос Саридис

© 2019 UPECO LTD

Внимание! Данная статья имеет цель дать только общую картину и в любом случае не должна приниматься как правило. Каждый случай всегда носит индивидуальный характер и настоятельно рекомендуется проконсультироваться с профессионалами, прежде чем принимать какие-либо решения.

#Финансы #Бизнес #Инвестиции

Cloud Accounting
  • LinkedIn - White Circle
  • Facebook - White Circle
Λογιστικές υπηρεσίες στην Αγγλία

© 2016 - 2020 by UPECO LTD